8月18日海德魯公司位于巴西的鋁土礦輸送管道因長(zhǎng)期維護(hù)而停運(yùn)，氧化鋁廠產(chǎn)能降至35%-45%。作為全球氧化鋁主要出口地區(qū)、全球最大單體氧化鋁廠，海德魯氧化鋁廠減產(chǎn)影響意義重大，而且鑒于兩年前其突發(fā)性減產(chǎn)帶來(lái)的“龍卷風(fēng)”效應(yīng)，此次其再度減產(chǎn)無(wú)疑給低迷的全球氧化鋁市場(chǎng)注入一針“強(qiáng)心劑”，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)人士也寄望這一點(diǎn)亮光能夠打破當(dāng)前氧化鋁市場(chǎng)無(wú)為的狀態(tài)，然而現(xiàn)實(shí)是殘酷的，此番海德魯減產(chǎn)消息并未掀起上漲浪潮，國(guó)內(nèi)外氧化鋁價(jià)格依然在下跌的路上前行著，這又是為何呢？

表12018-2020年中國(guó)氧化鋁供需平衡情況(單位：萬(wàn)噸)

表22018-2020年中國(guó)電解鋁供需平衡情況(單位：萬(wàn)噸)

從供需平衡角度來(lái)看，2018年中國(guó)氧化鋁及電解鋁行業(yè)基本處于供不應(yīng)求狀況，此局面對(duì)自身價(jià)格的支撐能力要好于2020年。雖然2018年中國(guó)氧化鋁新增及復(fù)產(chǎn)計(jì)劃規(guī)模達(dá)到720萬(wàn)噸，但是由于環(huán)保等因素影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁增復(fù)產(chǎn)實(shí)際進(jìn)度偏慢，尤其是北方地區(qū)。

　　國(guó)內(nèi)氧化鋁進(jìn)出口狀態(tài)

　　受海德魯減產(chǎn)事件、美國(guó)制裁俄鋁事件、美鋁西澳罷工事件等一系列黑天鵝事件連續(xù)影響之下，2018年國(guó)內(nèi)外氧化鋁價(jià)格出現(xiàn)倒掛，打開(kāi)了國(guó)內(nèi)氧化鋁出口窗口，實(shí)屬歷史首次。據(jù)我的有色網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2018年3月下旬國(guó)內(nèi)外氧化鋁價(jià)差逐漸倒掛，截止到4月下旬國(guó)內(nèi)外氧化鋁價(jià)差一度超過(guò)2000元/噸，直到10月底價(jià)差倒掛局面才結(jié)束。同期，海外氧化鋁供應(yīng)缺口持續(xù)存在，從而刺激國(guó)內(nèi)氧化鋁出口量出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　2018年我國(guó)氧化鋁進(jìn)口總量為51.13萬(wàn)噸，同比下降82.16%；我國(guó)氧化鋁出口總量為146.22萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2521.43%；我國(guó)氧化鋁凈出口95.09萬(wàn)噸。我國(guó)從氧化鋁凈進(jìn)口國(guó)一躍成為氧化鋁凈出口國(guó)。這帶來(lái)的直接影響是減輕了國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)壓力，大大改善了國(guó)內(nèi)氧化鋁供需結(jié)構(gòu)，從而為國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格上漲贏得機(jī)會(huì)。

圖 中國(guó)氧化鋁進(jìn)出口情況

　　出口窗口關(guān)閉之后，我國(guó)再度回歸氧化鋁凈進(jìn)口國(guó)局面，且氧化鋁進(jìn)口量驟增。2019年我國(guó)氧化鋁凈進(jìn)口137.66萬(wàn)噸，2020年1-7月份我國(guó)氧化鋁凈進(jìn)口225.60萬(wàn)噸。這直接加重了國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)壓力，使得國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格抗壓能力下降。

　　在2018年海德魯減產(chǎn)事件發(fā)生期內(nèi)，美國(guó)制裁俄鋁事件、美鋁西澳罷工事件給國(guó)內(nèi)鋁價(jià)創(chuàng)造了良好的上漲機(jī)會(huì)，從而間接實(shí)惠于氧化鋁價(jià)格上漲；然而，2020年海德魯減產(chǎn)消息發(fā)布至今，尚無(wú)重磅利好事件配合，當(dāng)期國(guó)內(nèi)鋁價(jià)演繹沖高回落行情，給氧化鋁低迷市場(chǎng)雪上加霜

　　海德魯減產(chǎn)持續(xù)時(shí)間

　　海德魯氧化鋁廠經(jīng)過(guò)3次擴(kuò)建，目前已有7條生產(chǎn)線，每條生產(chǎn)線額定產(chǎn)能為93萬(wàn)噸，目前氧化鋁產(chǎn)能已達(dá)到640萬(wàn)噸/年。此番海德魯計(jì)劃在2020年第三季度和第四季度更換兩段管道，屬于管道長(zhǎng)期維護(hù)計(jì)劃，預(yù)計(jì)兩個(gè)月內(nèi)恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，假設(shè)維護(hù)時(shí)長(zhǎng)為2個(gè)月，預(yù)估Hydro3、4季度會(huì)有37.8萬(wàn)噸的供應(yīng)缺口。而相較于此次海德魯減產(chǎn)情況，2018年海德魯減產(chǎn)事件持續(xù)時(shí)間一年半之久，期間海德魯氧化鋁廠險(xiǎn)些遭遇全停風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)全球氧化鋁市場(chǎng)影響時(shí)間及程度更為深遠(yuǎn)。因此，2020年此番海德魯減產(chǎn)消息對(duì)局部市場(chǎng)價(jià)格起到提振作用，但難以對(duì)全球氧化鋁市場(chǎng)產(chǎn)生逆轉(zhuǎn)性影響。

　　總而言之，與2018年減產(chǎn)事件相比，無(wú)論是從企業(yè)外部環(huán)境因素考量，還是從企業(yè)內(nèi)部因素考慮，此次海德魯減產(chǎn)缺乏撬動(dòng)氧化鋁市場(chǎng)的絕對(duì)力量。自2019年至今的海內(nèi)外鋁行業(yè)供需矛盾加劇，同時(shí)消極的黑天鵝事件破壞力超出預(yù)期，市場(chǎng)參與者對(duì)待機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)判斷更趨理性，另外此次減產(chǎn)更多在于海德魯企業(yè)自身因素而非外部不可抗力，使得此番減產(chǎn)影響的氧化鋁產(chǎn)量下降規(guī)模也比較有限。

　　既然此番海德魯減產(chǎn)不是絕對(duì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格上漲的“光明使者”，那么后期我們靠什么逆風(fēng)飛翔？從目前全球氧化鋁市場(chǎng)綜合情況來(lái)看，降低階段性氧化鋁供應(yīng)量更為實(shí)際。雖然以時(shí)間換空間，在電解鋁增復(fù)產(chǎn)期，可以等到氧化鋁價(jià)格回升，但鑒于國(guó)內(nèi)外氧化鋁設(shè)備仍有閑置及新增，打“供需差”這張牌也可能會(huì)一地雞毛。另外后疫情時(shí)代，今年“金九銀十”消費(fèi)成色尚不能定論，后期鋁價(jià)對(duì)氧化鋁價(jià)格的影響存在不確定性。因此，對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，在氧化鋁第四季度備貨期來(lái)臨之前，有效調(diào)整氧化鋁整體供應(yīng)結(jié)構(gòu)，更為可取。