公司為國內(nèi)主要的晶硅切割刃料供應商,受益于太陽能行業(yè)的高速成長和公司自身較好的行業(yè)地位,未來將持續(xù)高速成長;看點一:行業(yè)空間巨大、公司將伴隨太陽能行業(yè)成長。隨著太陽能電池所消耗的多晶硅的增加,切割刃料的需求也在增長。根據(jù)我們的估計,到2015年中國的多晶硅產(chǎn)量有望超過十萬噸,對刃料需求量將超過30萬噸,價值將超過50億元,是2009年的4倍以上,復合增長率接近80%,更重要的是,隨著太陽能裝機的持續(xù)增長,刃料需求將持續(xù)增長,這是公司的最大看點;看點二:公司的行業(yè)地位穩(wěn)固、先發(fā)優(yōu)勢明顯。公司已經(jīng)是國內(nèi)主要硅片企業(yè)的刃料供應商,由于不同廠家刃料的替換成本高,存在天然壁壘;同時公司已開始向上游碳化硅行業(yè)延伸,成本和原材料方面亦較競爭對手占優(yōu);技術(shù)方面,多年的技術(shù)積累也使得公司比其他新進入者的優(yōu)勢明顯;看點三:循環(huán)砂漿項目前景看好。傳統(tǒng)的砂漿切割會造成大量的切割廢液,容易產(chǎn)生污染,且造成浪費。隨著太陽能產(chǎn)業(yè)的不斷擴大,未來砂漿回收將形成一個巨大的新產(chǎn)業(yè)。公司已經(jīng)介入這一領(lǐng)域,其市場空間和盈利水平均值得期待;總之,太陽能產(chǎn)業(yè)的高速成長是理解公司長期投資價值的核心;而公司在行業(yè)內(nèi)多年積淀所建立的領(lǐng)先地位與技術(shù)優(yōu)勢則是保持市場份額與盈利能力的關(guān)鍵;我們預測公司2010年和2011年EPS 為1.03和1.38元。給予公司2010年45倍與2011年35倍PE,對應目標股價為49.68~51.5元。