在美國總統特朗普和內部官員降息的呼聲調門升高、美元美股被市場認定后期承壓的背景下，美聯儲即將于7月29日至30日召開新一輪貨幣政策會議，市場普遍預期此次會議將按兵不動，或于9月再次降息。

按兵不動預期下現分歧

對于即將召開的美聯儲最新貨幣政策會議，市場普遍預期聯邦基金利率將維持在4.25%至4.5%的目標區間不變。然而，此次會議可能出現自1993年以來首次有兩位美聯儲理事在同一次會議中投下反對票，顯示內部對于是否降息的分歧正加劇。

兩位被關注的官員分別是負責監管事務的副主席鮑曼與理事沃勒，二人均為特朗普政府時期提名進入美聯儲董事會。他們此前公開表態支持在7月會議上采取降息行動。如果委員會如預期維持利率不變，而兩人堅持投票支持降息，這標志著32年來或首次出現“雙理事異議”，對市場信心和政策路徑將產生影響。

沃勒主張降息的理由包括消費支出持續放緩、勞動力市場降溫明顯，以及特朗普政府征收新關稅對通脹造成的推動將是短暫現象。他認為“等待本身也是一種風險”。鮑曼近期也公開支持其觀點，稱若通脹繼續回落，“是時候認真考慮降息問題”。

目前聯邦基金期貨顯示，7月會議降息幾乎無望，市場判斷9月會議降息25個基點的可能性上升至60%。6月美國消費者價格指數（CPI）年率回升至2.7%，考慮到美國關稅政策影響，美聯儲在7月會議上將按兵不動。

但此次潛在的異議，無疑加劇了對美聯儲主席鮑威爾政策領導力的考驗。鮑威爾一直強調“耐心”，希望在政策調整前看到通脹穩定回歸至2%，但這番克制之舉正受到來自內部與外部的雙重挑戰。

前美聯儲經濟學家、現BNY Investments首席經濟學家雷恩哈特表示，美聯儲理事極少違背主席意志投反對票，而類似異議更可能發生在主席任期臨近結束時，作為“討價還價”的籌碼，以迫使主席在政策聲明中做出語言妥協或在未來會議中吸納反對意見。目前距離鮑威爾任期結束（2026年5月）還有不到一年時間。過去60次美聯儲會議中，出現過任何形式異議的會議占比不到16%，其中理事級異議占比更是只有3%。多數異議通常來自地區聯儲主席而非理事會成員。

多方呼吁 降息壓力增大

特朗普7月24日造訪美聯儲總部，其間持續就降息問題向鮑威爾施壓。不過，特朗普告訴媒體記者，他并不打算解雇鮑威爾。“這樣做是一個大動作，我認為沒有必要……我只想看到一件事，非常簡單，就是降低利率。”

特朗普還說，他與鮑威爾就經濟問題進行了“富有成效的會談”，氣氛并不“緊張”。特朗普隨后還在“真實社交”平臺上發帖說，美聯儲翻修“成本超支很大，但從積極方面看，我們國家做得很好，幾乎可以負擔得起任何開支。”

特朗普2017年提名鮑威爾為美聯儲主席，其任期至2026年5月結束。數月來，特朗普持續要求美聯儲降息，稱美國政府正為其債務支付巨額利息。由于美聯儲遲遲不愿再降息，特朗普多次炮轟鮑威爾，一度威脅要解除其職務，但鮑威爾堅持要完成剩余任期。

按美國消費者新聞與商業頻道說法，此次視察是將近20年來美國總統首次正式造訪美聯儲。法新社評述，特朗普此行的背景值得關注。

與此同時，許多經濟學家也呼吁美聯儲盡快降息，勸鮑威爾不要錯過實施經濟政策的窗口期。前美聯儲理事、鮑威爾的熱門繼任人選之一凱文·沃什表示，美聯儲不愿降息正導致其公信力受損，而特朗普公開推動政策放松是正確之舉。沃什還表示，他堅信美聯儲的獨立性，但連續性是美國央行最不需要的。他認為，美聯儲正面臨“公信力危機”。

美股美元受市場雙重質疑

在美國貨幣政策和經濟前景面臨不確定性的背景下，市場加重了對美元和美股走勢的擔憂。

威靈頓投資管理全球投資和多元資產策略師雅可布森和其他分析師聯合發布的最新報告顯示，美國市場估值高企以及“獨立日”后的業績表現逆轉，反映出市場過度押注最樂觀情景。“在我們看來，當前股票風險溢價偏低表明市場過度樂觀，并暗示尾部風險被低估。另外，隨著企業無法再靈活轉嫁所有關稅成本，且可能被迫承擔部分上漲成本從而壓縮利潤率，市場對這種廣泛的盈利增長和股價上漲趨勢的預期也隨之推遲。”

報告指出，市場普遍認為，未來數月關稅將導致經濟增長放緩、通脹攀升。“勞動力市場疲軟的跡象已經顯現，我們認為美聯儲更有可能優先實現其就業目標，并于年內擇機降息，其預計高于目標的通脹將有所回落。市場已經對這一預期進行了定價。”

另外，近期走低的美元的穩定性也受到信任壓力。英國媒體近日報道，英國中央銀行英格蘭銀行要求部分金融機構測試自身對潛在美元沖擊的抵御能力。報道評論，這是美國政府經濟政策削弱美國在金融領域所獲信任的最新跡象。

按照路透社說法，特朗普在自由貿易和國防領域與美國長期政策背離，迫使決策者考慮，在金融動蕩時期，美元的緊急供應是否仍可依賴。

一名知情人士告訴路透社，繼歐洲監管機構提出類似要求后，英國央行要求部分銀行評估其美元融資計劃及對美元的依賴程度，包括短期資金需求。

另一名知情人士舉例說明，英國一家全球性銀行最近被要求在內部展開壓力測試，測試場景包括美元互換市場完全枯竭的極端情況。這名知情人士說，隸屬英國央行的審慎監管局已向一些銀行分別提出上述要求。

分析人士說，鑒于英國金融機構對美元的依賴程度，任何英國銀行都難以在此類沖擊中撐過數日。若銀行獲得美元的難度增加且成本上升，其持續滿足資金需求的能力可能受限。一家銀行如果最終難以獲得美元，可能無法兌付儲戶的提款要求，從而引發信心危機和資金外流。

英格蘭銀行日前公開表示，投資者正尋求更多保護措施，以防范美元在經濟承壓期間走弱的風險。路透社提供的數據顯示，美元指數今年迄今已累計下跌9.15%。