中國人民銀行10月14日發(fā)布數(shù)據(jù)，9月份人民幣貸款增加7870億元，同比多增1644億元，助推前三季度新增貸款規(guī)模達7.28萬億元。同期，中國全社會用電量4448億千瓦時，同比增長10.4%。

       新增貸款的加速投放，將給經(jīng)濟運行帶來怎樣的影響？巨量資金流動又呈現(xiàn)怎樣的軌跡？種種疑問亟待解答。作為觀測經(jīng)濟“冷暖”的重要指標(biāo)，全社會用電量數(shù)據(jù)持續(xù)回升說明了什么？此問題同樣為業(yè)界關(guān)注。

       專家分析認為，信貸大幅度超預(yù)期，顯示出社會信貸需求正在增加，宏觀經(jīng)濟正逐步復(fù)蘇。而9月份用電量情況好于預(yù)期，整個第三季度用電量尤其是工業(yè)用電量企穩(wěn)態(tài)勢確立，則表明經(jīng)濟回升向好基礎(chǔ)進一步鞏固。

       信貸投放超預(yù)期，需警惕“僵尸企業(yè)”身影

       在沉寂了3年后，今年以來我國貸款增速呈現(xiàn)提升跡象。數(shù)據(jù)顯示，前三季度7萬多億元的信貸增長，是近年來同期最高值。過去3年來，前三季度新增貸款規(guī)模均 維持在五六萬億元關(guān)口，從未超過7萬億元大關(guān)，唯有2009年為應(yīng)對國際金融危機，隨著一攬子政策的出臺，當(dāng)年前三季度我國新增貸款超過8萬億元，創(chuàng)中國 信貸投放歷史紀(jì)錄。

       有機構(gòu)預(yù)測，在當(dāng)前的增長態(tài)勢下，全年信貸增長也將極有可能創(chuàng)出3年來新高，繼2009年9.59萬億元的增量后，全年新增貸款將再次突破9萬億元大關(guān)。

       對于當(dāng)前信貸投放的快速增長，有專家認為，信貸的大幅度超預(yù)期，顯示出社會信貸需求正在增加，宏觀經(jīng)濟正逐步復(fù)蘇。專家分析，信貸增加較快的原因主要包 括：上半年完成全年信貸投放量少于往年；9月份外匯占款增加有助于改善銀行的流動性；年初增長迅速的非信貸融資規(guī)模，隨著監(jiān)管加強規(guī)模下降，傳統(tǒng)信貸數(shù)量 隨之增加。在這些原因的綜合作用下，銀行投放信貸有能力，也有動力。

       不過，貸款的快速增長也易引發(fā)一系列風(fēng)險。“2009年信貸增量近9.6萬億元的歷史紀(jì)錄，助推了此后物價、房價的快速上漲，今年信貸投放量也不低，必然影響到今后價格的快速上漲。”交通銀行專家鄂永健指出。

       一個值得注意的現(xiàn)象是，當(dāng)前信貸投放不可謂不高，但經(jīng)濟增長并沒有呈現(xiàn)出明顯加速的態(tài)勢，微觀領(lǐng)域經(jīng)濟活躍度依然不高，顯現(xiàn)出“融資旺、復(fù)蘇慢”的現(xiàn)象。 中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝認為，這是由于當(dāng)前相當(dāng)一部分信貸資源進入到了無法產(chǎn)生盈利的“僵尸企業(yè)”，這些企業(yè)借新還舊，資金僅維持原有債務(wù)的 存續(xù)，而沒有投放到生產(chǎn)領(lǐng)域中。

       這一問題表現(xiàn)在當(dāng)前的經(jīng)濟金融領(lǐng)域，呈現(xiàn)為過剩產(chǎn)能難以消化，微觀企業(yè)活躍度依然不高，與此同時，一些銀行的不良貸款率也出現(xiàn)反彈。“一方面要控制貸款增量，另一方面，也要清理和終止一部分‘僵尸企業(yè)’的融資需求，讓它們不再無謂消耗增量信用資源。”劉煜輝建議。

       專家同時分析，在大部分資金進入到實體經(jīng)濟的同時，也有相當(dāng)一部分資金在實體經(jīng)濟面前“按兵不動”：沒有進入到有盈利能力的實業(yè)領(lǐng)域，而是“暗度陳倉”轉(zhuǎn)道銀行間市場，從相互拆借的“錢生錢”游戲中獲取利差收入。

       作為一個佐證，三個月前金融機構(gòu)發(fā)生的“錢荒”以及最近在一些銀行機構(gòu)上演的“房貸荒”，一定程度上顯露出一些信貸資金“脫實向虛、暗度陳倉”的真實軌跡。

       對此專家認為，應(yīng)從控制信貸資金流向和實現(xiàn)金融市場化改革兩個方面標(biāo)本兼治，引導(dǎo)銀行資金的合理使用。

       用電量持續(xù)回升  經(jīng)濟回暖態(tài)勢進一步鞏固

       受經(jīng)濟回升向好拉動，今年5月份以來，我國全社會用電量數(shù)據(jù)持續(xù)回升。盡管9月份用電量增速與上月比有所放緩，但仍為年內(nèi)次高，說明中國經(jīng)濟回暖態(tài)勢進一步鞏固。

       高溫因素影響退去后，9月份用電量增速環(huán)比出現(xiàn)回落早在預(yù)期之內(nèi)，不過最終的數(shù)據(jù)比我們之前預(yù)計的要樂觀，全社會用電總量還是比較高的，工業(yè)用電量增速 也是和7月份持平，沒有再往下走。從整個第三季度來看，基本可以作出用電量企穩(wěn)的判斷，這和經(jīng)濟尤其是工業(yè)經(jīng)濟的緩慢增長不無關(guān)系。”中國電力企業(yè)聯(lián)合會 副秘書長歐陽昌裕表示。

       廈門大學(xué)能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強也表示，盡管增速較8月同比有所回落，但如果全社會用電量仍舊保持在10%以上增速的話，已經(jīng)很不錯了，比GDP的增速高出2-3個百分點，可以認為是經(jīng)濟復(fù)蘇信號。

       據(jù)了解，第二產(chǎn)業(yè)尤其工業(yè)用電量是帶動中國全社會用電量增長的最大動力，其貢獻率可達70%左右。數(shù)據(jù)顯示，9月份工業(yè)用電量同比增長8.1%，比8月份 回落了3.9個百分點，但與7月份持平，仍是年內(nèi)次高。其中輕工業(yè)用電量同比增速從8月份 的6.8%回落到9月份的5.1%，而重工業(yè)用電量則同比增長8.8%，低于8月份12%的增速，高于7月份7.7%的增速。據(jù)了解，除黑色金屬產(chǎn)業(yè)用電 量增速回升3.4個百分點之外，化工、建材、有色等其它三大高耗能行業(yè)用電量增幅均有所回落。

       “8月份可能由于對經(jīng)濟增長的預(yù)期比較好，所以企業(yè)有多生產(chǎn)儲庫存的現(xiàn)象，而到9月份生產(chǎn)則恢復(fù)正常狀態(tài)，所以工業(yè)用電量出現(xiàn)了下滑態(tài)勢。”歐陽昌裕分析說。

       中國社科院工業(yè)經(jīng)濟研究所工業(yè)運行室副主任原磊也持相同的看法，他認為，中國仍處于重化工業(yè)穩(wěn)步推進的階段，這意味著工業(yè)用電量會受結(jié)構(gòu)性的影響比較大。而鋼鐵、有色等耗電大戶多是上游產(chǎn)業(yè)，下游形勢、前期庫存、原料價格等都會影響到生產(chǎn)形勢，進而使用電量出現(xiàn)波動。

       未來新增中長期貸款整體平穩(wěn)   用電量或?qū)⒎啪?/strong>

       業(yè)內(nèi)專家分析，9月份信貸增長超出預(yù)期，主要源于政府穩(wěn)增長的政策與促改革的決心改善了市場對未來經(jīng)濟增長的預(yù)期，此外經(jīng)濟回暖，融資需求得以恢復(fù)。專家 預(yù)計，未來幾個月新增中長期貸款整體有望保持平穩(wěn)，同時銀行也會通過加快信貸周轉(zhuǎn)來進一步滿足實體經(jīng)濟發(fā)展的資金需求，在經(jīng)濟增長中化解資產(chǎn)質(zhì)量壓力。

       中國銀行國際金融研究所在其近期發(fā)布的《四季度經(jīng)濟金融形勢展望》中表示，考慮到未來央行將延續(xù)穩(wěn)健的貨幣政策立場、監(jiān)管當(dāng)局對金融風(fēng)險特別是表外金融風(fēng) 險的高度關(guān)注，以及政府要“激活貨幣信貸存量”的表態(tài)，社會融資總量未來將保持平穩(wěn)增長，人民幣貸款占社會融資總量的比重也會回升。

       從全年來看，人民幣貸款以及社會融資規(guī)模會呈現(xiàn)怎樣的特點？交通銀行金融研究中心表示，從供需的角度來看，經(jīng)濟企穩(wěn)、發(fā)改委審批項目的逐步推出對信貸需求 有促進作用，總體而言，銀行信貸投放能力得到一定釋放，預(yù)計全年貸款余額增速將保持高位；從社會融資總量的角度來看，預(yù)計全年融資總額將同比有所擴大，表 外融資比重在第四季度可能會出現(xiàn)恢復(fù)。

       對于第四季度用電量的走勢，分析人士表示，從10月上旬情況來看，用電量增速仍有回落態(tài)勢，后期仍需關(guān)注工業(yè)用電情況。

       專家分析認為，全社會用電量在進入四季度之后，10月份和11月份從整體上看應(yīng)該處于走低的態(tài)勢，四季度還會放緩。因為目前重工業(yè)產(chǎn)能基本處于過剩狀態(tài)，同時四季度企業(yè)開工率相對于其他季節(jié)比較低，如化工化肥行業(yè)基本上不會開工，所以環(huán)比增速是放緩的。

       中國電力企業(yè)聯(lián)合會預(yù)計，由于上年四季度用電量增速較高、基數(shù)較大，今年四季度用電量增速可能比三季度有較大回落。預(yù)計下半年中國全社會用電量2.72萬 億千瓦時至2.77萬億千瓦時，同比增長5.0%至7.0%；全年全社會用電量5.22萬億千瓦時至5.27萬億千瓦時，同比增長5.0%至6.0%。 “現(xiàn)在經(jīng)濟增長有一些好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計第四季度的用電量有可能要稍微高于此前的預(yù)期。”歐陽昌裕判斷。