中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為55.2%，較上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。這是該指數(shù)連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)下降，但繼續(xù)位于臨界點(diǎn)50%以上。

　　非制造業(yè)強(qiáng)于制造業(yè)

　　通脹壓力減小造政策空間

　　5月價(jià)格指數(shù)回落較明顯。收費(fèi)價(jià)格指數(shù)48.5%，已回落到50%以內(nèi)。通脹壓力可望繼續(xù)釋放，為政策調(diào)整提供更多的空間。

　　國(guó)泰君安投資顧問(wèn)高傳倫昨天對(duì)本報(bào)記者表示：“非制造業(yè)PMI5月份55.2%的這個(gè)數(shù)字，對(duì)比制造業(yè)PMI指數(shù)50.4%，是不錯(cuò)的。這在一定程度上反映了我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的努力。地產(chǎn)及其相關(guān)行業(yè)新訂單低于50%，這拉低了總數(shù)字；地產(chǎn)行業(yè)影響的范圍極廣，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行的局面嚴(yán)峻，其他保增長(zhǎng)措施又不是很見(jiàn)效，那么當(dāng)?shù)禺a(chǎn)相關(guān)行業(yè)的投資到了供給小于需求的時(shí)候，就可能在房地產(chǎn)政策上出現(xiàn)一定的放松。

　　“建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)59.2%，這里面有很大一部分是‘鐵公基’的貢獻(xiàn)。新出口訂單指數(shù)為50.5%，環(huán)比回落2.2個(gè)百分點(diǎn)，出口方面的數(shù)據(jù)將會(huì)持續(xù)低迷相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。海外經(jīng)濟(jì)低迷，一方面歐美國(guó)家采取措施吸引中國(guó)的消費(fèi)，另一方面減少對(duì)中國(guó)的進(jìn)口（還有中國(guó)生產(chǎn)成本上升的原因），我國(guó)的出口恐怕難以回到以前的局面，因此經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)應(yīng)該繼續(xù)深化。”

　　焦點(diǎn)關(guān)注

　　中國(guó)宏觀政策將怎么加碼放松？

　　高盛中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇昨天對(duì)本報(bào)記者表示：5月份中國(guó)政策已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)一步放松，而宏觀政策在下一階段將有更為明顯的放松，實(shí)體經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速將有所加快。

　　4萬(wàn)億刺激計(jì)劃不會(huì)重現(xiàn)

　　宋宇認(rèn)為此次政策放松將比2008-2009年謹(jǐn)慎得多，這是因?yàn)椋旱谝唬浡嗜蕴幵?%以上的相對(duì)較高水平，而2008-2009 年時(shí)通脹問(wèn)題根本不存在。第二，在推出了4萬(wàn)億刺激方案之后，有關(guān)刺激力度以及此類政策應(yīng)對(duì)措施的副作用激起了很多爭(zhēng)議。

　　鑒于此，高盛將2012年二季度GDP增速預(yù)測(cè)從此前的8.5%下調(diào)至7.9%，并將全年預(yù)測(cè)從此前的8.6%下調(diào)至8.1%。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)年內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比復(fù)蘇的主要推動(dòng)力是流動(dòng)性狀況放松和基建項(xiàng)目審批加速。同時(shí)，高盛稱二季度第一、三產(chǎn)業(yè)增速有望反彈，并預(yù)計(jì)5月開(kāi)始中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將環(huán)比改善。

　　宋宇所預(yù)計(jì)的政策放松措施

　　1.央行將通過(guò)差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整的方式而放松銀行貸款限制，而且會(huì)在必要時(shí)進(jìn)行窗口指導(dǎo)，以推動(dòng)貸款供應(yīng)達(dá)到相對(duì)較高的水平。預(yù)計(jì)2012年二季度銀行放貸規(guī)模接近2.5萬(wàn)億元，這意味著5、6月單月放貸規(guī)模約為9000億元。

　　2.預(yù)計(jì)人民銀行將以基本對(duì)稱方式、每次25個(gè)基點(diǎn)的幅度兩次下調(diào)基準(zhǔn)利率，降息的具體時(shí)間可能是在今年下半年CPI通脹率降至3%或更低之后。

　　3.實(shí)際固定資產(chǎn)投資全年平均增速可能低于去年水平。

　　4.房地產(chǎn)領(lǐng)域的政策空間有限。

　　5.繼近期政府宣布針對(duì)LED電視、微波爐、冰箱以及（小排量）汽車等一系列節(jié)能產(chǎn)品發(fā)放消費(fèi)補(bǔ)貼之后，預(yù)計(jì)還會(huì)有類似旨在提振需求的政策出臺(tái)。這些消費(fèi)刺激措施所涉及的金額很小、約為300億元，它們將是政策放松盛宴中的配菜。