根據(jù)彭博社的分析，隨著被抑制的需求和經(jīng)濟(jì)刺激措施引導(dǎo)消費(fèi)者購車，下半年中國汽車市場的銷售增速可能高達(dá)14%。該數(shù)據(jù)超過乘聯(lián)會(huì)的10%增速預(yù)期，其假設(shè)上半年銷量下跌26%。我們認(rèn)為，全年銷售復(fù)蘇勢頭應(yīng)足夠強(qiáng)勁，以實(shí)現(xiàn)2020年6%左右的降幅。

　　中國全年汽車銷售下滑或贏得喘息機(jī)會(huì)

　　盡管新冠疫情嚴(yán)重打擊制造業(yè)和消費(fèi)者支出，中國2020年全年的乘用車降幅可能達(dá)到6%左右。與乘聯(lián)會(huì)的8%降幅預(yù)測相比，彭博社的計(jì)算結(jié)果至少高出2個(gè)百分點(diǎn)。中國政府面臨修復(fù)新冠疫情經(jīng)濟(jì)損害的壓力與日俱增，應(yīng)促進(jìn)推出強(qiáng)有力的刺激計(jì)劃，尤其是在國家層面，以刺激國內(nèi)消費(fèi)。封城解禁可能會(huì)在下半年釋放被抑制的購車需求，或持續(xù)至2021年。

　　3月初，乘聯(lián)會(huì)將全年汽車銷售預(yù)期降幅從先前的5%下調(diào)至8%。

　　關(guān)鍵催化劑的時(shí)間線：

　　2020年4-5月：中國或于兩會(huì)推出經(jīng)濟(jì)刺激政策；

　　2020年6月：中國上半年乘用車交付量降幅將至多達(dá)到26%；

　　2020年6月：中國汽車經(jīng)銷商庫存將被拉回新冠疫情前的水平；

　　2020年下半年：汽車月度銷售同比有望增加。

　　中國的汽車銷售有望在下半年反彈

　　中國的乘用車交付量有望在下半年復(fù)蘇，同比增速或高達(dá)14%，而上半年的跌幅可能達(dá)到26%。對(duì)下半年汽車銷售的市場預(yù)期從下降4%到增長10%不等，不如彭博社情景分析所顯示的樂觀。由于全國31個(gè)省份中已有25個(gè)下調(diào)應(yīng)急響應(yīng)級(jí)別，放寬出行限制以及重新開放商場，汽車銷量在第一季度暴跌42%之后，有望在6月底前開始趨平。其他銷售提振可能包括放寬汽車牌照登記限制，以及汽車制造商降價(jià)清庫存。

　　中國的汽車銷售有望在2021年迎來復(fù)蘇

　　2021年，中國的汽車銷售增速或高達(dá)18%，反映出過去3年受新冠疫情及其他因素所抑制的需求得到釋放。假設(shè)銷售增速為14%，中國可能會(huì)推出刺激汽車消費(fèi)的政策以提振汽車制造商的現(xiàn)金流，但取決于下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度。中央政府可能會(huì)在2020年年底前繼續(xù)實(shí)施新能源汽車補(bǔ)貼計(jì)劃，并對(duì)尚未實(shí)施國六排放標(biāo)準(zhǔn)的省市推遲落地。某些省市也可能放寬汽車牌照登記限制。

　　更大力度的政策支持或許包括下調(diào)車輛購置稅，可能會(huì)將10%的稅率減半，此舉有望在2021年帶來近24%的汽車銷售增長。

　　中國放寬隔離措施，車市風(fēng)險(xiǎn)仍然存在

　　如果放寬隔離和限制措施導(dǎo)致新冠疫情二次爆發(fā)，中國第3季度的汽車銷售仍可能有下跌風(fēng)險(xiǎn)。如果釋放抑制需求從第三季度推遲到第四季度，可能會(huì)令比亞迪、吉利和長城等國產(chǎn)品牌錯(cuò)過今年消化過剩庫存的機(jī)會(huì)。中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)指數(shù)顯示，截至3月16日，復(fù)工率達(dá)到81%。

　　雷諾、標(biāo)致最易受到新冠疫情的沖擊

　　中國的抗疫封城措施對(duì)雷諾、標(biāo)致和雪鐵龍等法國汽車品牌的沖擊可能較競爭對(duì)手更大，主要因?yàn)檫@些品牌的總部大多設(shè)于湖北。這些品牌在湖北的銷量占全國的12-25%，盡管湖北與中國乘用車銷售的占比僅為4%。這意味著，除了武漢工廠停產(chǎn)外，東風(fēng)汽車可能還需努力克服需求疲弱的現(xiàn)狀。東風(fēng)汽車的合資工廠負(fù)責(zé)生產(chǎn)雷諾、標(biāo)致和雪鐵龍的車型。

　　2019年，大眾、現(xiàn)代和起亞在湖北的汽車銷量占全國的2-3%，而豐田、日產(chǎn)、本田和其他日本汽車品牌的占比為 4-5%。